Негосударственным пенсионным фондам разрешили включить в портфель РДР

Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР) поддержала идею включения российских депозитарных расписок (РДР) в портфели негосударственных пенсионных фондов. Уже до конца текущего года инициатива будет оформлена документально. Однако эксперты отмечают, что вряд ли РДР может существенно повлиять на доходность пенсионных накоплений. Их наличие в портфеле НПФ просто даст возможность иметь больший спектр инструментов инвестирования.

Глава ФСФР Владимир Миловидов заявил о том, что в скором времени российские депозитарные расписки могут быть включены в портфели НПФ. Ведомство уже до конца 2010 года намерено подготовить документ, вносящий изменения в постановление, определяющее состав и структуру активов негосударственных пенсионных фондов.

Участники рынка уже давно выступают за расширение перечня инвестиционных инструментов для негосударственных пенсионных фондов. Представители Национальной лиги управляющих, Национальная ассоциация пенсионных фондов и других профильных ассоциаций периодически выступают со светлыми идеями относительно снятия существующих ограничений на размещение пенсионных средств, но госрегулятор по большей части остается непреклонен. А тем временем ограничения для НПФ в вопросах инвестирования существенно снижают шансы управляющих компаний получить хоть сколь интересную для инвесторов доходность от размещения пенсионных накоплений, которая, как правило, оказывается ниже уровня инфляции в годовом исчислении или незначительно его превышает. Так, по итогам 2010 года большинство НПФ продемонстрировали доходность от -10 до 13%, в то время как инфляция по итогам года по прогнозам Росстата составит около 10%.

Так что расширение перечня инструментов, в которые негосударственным фондам теперь можно инвестировать - хороший сигнал, полагают эксперты. «Введение РДР - важный шаг, направленный на увеличение возможности диверсификации для крупных институциональных инвесторов, которые раньше не могли приобретать бумаги, например, в силу инвестиционной декларации. Сейчас, с приходом РДР на российский рынок, это стало возможно», - отмечает главный директор по инвестициям УК «Газпромбанк - Управление активами» Андрей Зокин. Вместе с появлением нового инвестиционного инструмента НПФ берет на себя и все присущие ему риски. «Инвестирование в РДР несет в себе классические риски, которые присущи вложениям в любые ценные бумаги. Во-первых, это рыночный риск, т.е. риск резкого изменения стоимости ценной бумаги. Во-вторых, операционный риск - строго говоря, это риск непоставки ценной бумаги по сделке либо риск неправильного учета в системе брокера, депозитария или реестра. В-третьих, корпоративный риск - риск возникновения какого-либо непредвиденного негативного события, которое может поставить ту или иную компанию и соответственно ее акционеров в очень затруднительную ситуацию. В-четвертых, акционерный риск, т.е. риск ущемления прав одних акционеров в пользу других. Это основные риски, но есть и другие, хотя менее важные», - отмечает управляющий активами ИК «Грандис Капитал» Андрей Толстоусов.

Однако, по словам эксперта, инвестируя в РДР, инвесторы должны полностью осознавать, что берут на себя повышенный риск по сравнению с российскими ценными бумагами. «Если ликвидность РДР на российской бирже окажется существенно ниже, чем на локальной бирже, то риск инвестирования в РДР будет выше. Это значит, что при продаже крупного пакета РДР цена РДР может очень сильно отклоняться от цены таких же ценных бумаг на локальной бирже. Скорее всего, на первых порах ликвидность РДР будет очень низкой. Однако ситуация может измениться, если российские инвесторы будут котировать РДР с премией к локальным акциям, как, например, сейчас это происходит с АДР и ГДР на российские акции. Сначала премия по РДР будет стимулировать арбитражеров конвертировать локальные акции в РДР. А затем, по мере роста ликвидности РДР, их будут покупать более консервативные инвесторы», - поясняет Андрей Толстоусов.

Впрочем, о серьезном влиянии РДР на доходность пенсионных накоплений говорить не приходится. «Не думаю, что РДР может существенно повлиять на доходность пенсионных накоплений. Скорее даст возможность иметь больший спектр инструментов инвестирования», - говорит Андрей Зокин. Ведь управляющие смогут инвестировать в РДР очень ограниченно, что не позволит им получить какую-либо существенную отдачу. Тем не менее появление РДР в портфелях российских РДР обнадежило участников рынка. «К сожалению, в России не существует долговых инструментов, чья доходность была бы привязана к уровню инфляции (хотя бы частично) - по аналогии с TIPS. Очевидно, что потребность НПФ в таких инструментах огромна. По мере развития пенсионной системы эта потребность будет только возрастать. Поэтому логично предположить, что в ближайшие годы мы увидим появление именно этих инструментов», - резюмирует Андрей Толстоусов из «Грандис Капитал».

 Рита Долженкова

Финансовые Известия, 23.12.2010