Негосударственные пенсионные фонды не оправдали мрачных ожиданий

Максимальная доходность пенсионных накоплений НПФ под управлением частных управляющих компаний по итогам 2010 года составит около 20% годовых. В начале года прогнозы экспертов были чуть более мрачными и обещали доходность не более 15%, однако негосударственные пенсионные фонды «не оправдали» негативных прогнозов. Причины роста - политика государства и стабилизация на финансовых рынках.

По данным Национальной лиги управляющих, к концу 2010 года доходность пенсионных накоплений в НПФ составит 15-25%. Этот показатель выглядит гораздо лучше, чем тот, что предрекали участники рынка в конце 2009 года. Тогда около двух десятков негосударственных пенсионных фондов продемонстрировали доходность пенсионных накоплений свыше 20% годовых, около пяти из них - свыше 30% годовых, несмотря на то что в 2009 году влияние кризиса на экономику еще было ощутимым. «Я считаю, в результатах, которые были продемонстрированы, нет ничего удивительного. Доходность портфелей пенсионных накоплений в 2009 году напрямую зависела от стратегии управляющего и от тех рисков, которые он на себя брал. Из этого следует и такой разброс по доходностям: доходности агрессивных портфелей с акциями напрямую транслировали рынок акций, а доходности консервативных портфелей - рынок облигаций. В этом году всё должно было быть менее однозначно, поскольку сам рынок, прежде всего рынок акций, был крайне неопределенным и волатильным, и мы не ожидали такого роста доходностей», - говорит генеральный директор УК «Газпромбанк - Управление активами» Александр Пчелинцев.

Однако по итогам текущего года рынок ценных бумаг продемонстрировал положительную динамику, и осторожные в прогнозах эксперты вздохнули с облегчением. По словам управляющего портфелем UFS Investment Company Алекса Козлова, рост российского фондового рынка обусловлен значительным притоком средств в ценные бумаги российских эмитентов, в фонды, инвестирующие в ценные бумаги российских эмитентов. «Также дорожающая нефть оказывает поддержку отечественному фондовому рынку. В принципе, мы ожидали от пенсионных фондов хороших результатов на уровне 22-30%, но лучше лишний раз перебдеть, чем недобдеть», - говорит Козлов. Позитив в НПФ также связан с расширением инструментария фондов. Буквально недавно ФСФР одобрила возможность включения в портфели НПФ российских депозитарных расписок. Данный фактор, по словам экспертов, не оказал влияния на нынешнюю доходность фондов, так как событие еще не получило должного резонанса, но настроение инвесторов явно улучшилось.

Впрочем, в наступающем году эксперты хотят обратить внимание на перманентно возрастающие риски развития инфляции, а также на не столь хорошие, как ожидалось, производственные результаты, показываемые российской экономикой. «В этих условиях возрастает риск того, что мировые центральные банки, в том числе и ЦБ РФ, будут вынуждены сворачивать программы дешевых денег. Соответственно фондовые рынки могут негативно отреагировать на действия монетарных властей. В этих условиях, на наш взгляд, наиболее разумной выглядит консервативная политика управления пенсионными деньгами. Выиграют те фонды, которые предпочитают формировать портфели из облигаций», - говорит Алекс Козлов.

Традиционно наиболее прибыльной, по оценкам участников рынка, особенно на длительном интервале (от 5 лет), была и будет агрессивная стратегия - исторически акции в среднем дают больший доход, чем консервативные стратегии. «Но мы можем столкнуться через некоторое время с эффектом старения рынка: чем выше будут уровни фондовых рынков, тем меньше будет оставаться потенциал роста», - резюмирует заместитель генерального директора УК «Альфа-Капитал» Илья Хайкин. Однако, несмотря на существующие риски, НПФ показали неплохую доходность в отличие от госкорпорации «Внешэкономбанк», которая по последней отчетности за 9 месяцев 2010 года продемонстрировала доходность в размере 8,39% по расширенному портфелю и 10,04% годовых по портфелю, инструментарий которого состоит из государственных ценных бумаг. Всему виной, по мнению экспертов, консервативная или пассивная стратегия инвестирования государственной управляющей компании, которая не слишком доходна, но зато малоубыточна в отличие от рисковых вложений частного сектора. «Этот же фактор делает доходность вложений ВЭБа весьма предсказуемой и малопривлекательной», - констатирует старший экономист ИК «Финам» Александр Осин.

 Мария Тенишева

Финансовые Известия, 30.12.2010